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河北快三:新年“第一雷”!保健品巨頭預虧超三億,新電商法致海外并購業務受損

EMBA微金 2020/1/3 字體大?。?a href="javascript:doZoom(14)">小

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道道網訊 重重壓力之下,保健巨頭湯臣倍健迎來了自上市以來最大的一次挑戰。只是,這次它還能像2016年一樣困境反轉嗎?

剛剛過去的2019,對于保健品巨頭湯臣倍健來說,注定是不平凡的一年。

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12月31日晚,當大家都在沉迷于喜迎2020年到來之際,湯臣倍健公告稱,公司2019年將虧損3.65億至3.7億元。不知道這算是2019年的最后一雷還是2020年的新年第一雷呢?

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圖片來源:官方公告

緊隨其后,深交所向湯臣倍健下發關注函,要求其說明無形資產的具體明細和金額,本次計提減值準備的測算依據和過程,以及計提是否充分,時點是否合理,并說明相應的會計處理過程。

1、電商法影響LSG銷售業績

2019年1月1日電商法正式實施,這標志著野蠻的海外代購遇到了寒冬,對于湯臣倍健的影響就是收購的澳洲 Life-space 益生菌公司(以下簡稱LSG)了。

湯臣倍健費了好大的勁終于在2018年把LSG變為公司的全資子公司了,然而還沒享受到益生菌帶來的紅利呢,轉眼就遇到了新的電商法的實施。

湯臣倍健一下傻眼了,更悲劇的是,在收購LSG的時候公司定下了一個這樣的制度:

2018年的銷售業績影響公司最終支付的尾款數額LSG原來的管理層在2018年大面積往渠道商壓貨,導致2018年的銷售收入看起來增長很高。

2019年電商法的實施,導致這些壓了很多貨的渠道商無法向中國代購出貨了,渠道庫存很高。

從而導致了公司收購LSG的第一年(2019年)銷售收入就大量下滑,所以被逼無奈公司只能對LSG的高商譽和高無形資產做減值了。

根據IRI Scan Sales data,Pharmacy數據,澳大利亞受代購追捧的幾大知名膳食營養補充劑品牌,在澳洲本地藥房渠道的業績均出現了15-30%的同比下滑,而LSG由于收入結構中的代購占比較重,令其澳洲市場業務受到了大程度的影響。湯臣倍健CEO林志成表示該影響遠超出了公司在并購LSG時的預判。

在2019年業績預告中,湯臣倍健披露,LSG受《電子商務法》實施影響,在澳洲市場未達成預期?;諫笊髟?,湯臣倍健在2019年對該次并購產生的商譽進行減值準備計提,這對公司業績形成巨大壓力,造成公司2019年業績虧損。

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圖片來源:官方公告

盡管如此,湯臣倍健有關負責人表示,對LSG的未來仍充滿信心,“短期雖然存在波動和不確定性,但是拉長時間軸,無論是從健康中國2030國家戰略指引,還是行業滲透率和人均消費金額,公司仍認為中國VDS行業還存在巨大的增長空間。帶來短期陣痛的行業整治及規范是對整個市場的肅清和變革,必將對中國膳食營養補充劑行業的長期健康發展起到重大、積極、正面的推動作用?!?/p>

2、十年來首次虧損

湯臣倍健是國內保健品行業龍頭企業,創立于1995年10月,并于2002年系統地將膳食營養補充劑引入中國非直銷領域,從而迅速成長為中國膳食營養補充劑領導品牌和標桿企業。

目前為止,湯臣倍健產品范圍涵蓋了蛋白質、維生素、礦物質、天然動植物提取物及其它功能性膳食補充食品。除自有品牌“湯臣倍健”、“健力多”、“健視佳”、“健樂多”、“天然博士”等品牌外,公司通過收購先后獲得兒童營養補充劑品牌“Penta-vite”、澳大利亞益生菌品牌“Life-Space”。

在這一次業績沒有暴雷之前,近10年來湯臣倍健的業績水平一直處于穩健增長的狀態。其中,營業收入從2009年的2.05億元上升至2018年的43.81億元,累計上漲了95.32%。

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圖片來源:同花順

此外在這10年間,僅有2016年出現了凈利潤同比大幅下滑的畫面。據財報顯示,該公司2016年受“湯臣倍健”主品牌調整影響,實現營業收入23.09億元,同比增長僅1.90%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.35億元同比下降15.78%。而繼2016年凈利潤下滑后,此次的2019年全年預虧3.65億元—3.7億元也是比較罕見等現象。

而得益于多年穩定等業績增長,該公司等股價也一直保持著震蕩上行的走勢。

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圖片來源:同花順

然而,事實上,在發布今年三季報時,湯臣倍健就對LSG業務的市場表現表露過擔憂。今年前9個月,公司凈利潤實現了超過12%的增長,但在提及LSG業務時,公司則表示,LSG的業務發展仍面臨諸多重大挑戰,整合需要一定的時間周期。

此外,值得注意的是,從該公司的渠道表現來看,湯臣倍健的處境也許比我們想象中要嚴峻。

據相關研報顯示,該公司Q3由于境內線下渠道受國家整治行動及藥品零售行業不斷改革和規范的影響,經營壓力和挑戰增大,預計短期內政策影響或將持續。線上渠道受電商平臺政策變化等因素影響,前三季度總體僅實現個位數增長,單三季度電商渠道增速環比Q2有所回升。

3、機遇還是挑戰

保健品市場是一個不折不扣的藍海市場。數據顯示,目前我國保健食品滲透率約在20%左右,遠低于成熟市場如日本的40%和美國的50%以上。

由于人口老齡化、城市人口亞健康化,消費群體和人均消費水平將持續增加,行業有望繼續保持兩位數的增速,仍然處于高速發展的“黃金時期”。

受益于國內保健品市場需求的不斷增長,湯臣倍健自2010年上市以來,營收增長了11倍多,年均復合增速37.2%,歸母凈利潤也增長了近10倍,年均復合增速達到34.8%,并成功確立了行業龍頭的地位。

根據市場研究機構歐睿國際Euromonitor數據,中國保健品行業前五大企業分別為無極限、湯臣倍健、安利、東阿阿膠和完美,其市場占有率分別為6.5%、4.7%、4.1%、3.3%、3.3%。行業前五名的市場占有率為21.9%,同時市場集中度也在不斷提升。

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圖片來源:湯臣倍健官網

但保健食品行業由于其特殊性,被形象的形容為“舌尖上的企業,刀尖上的行業”,也因此始終與市場監管密不可分,受到政策的較大影響。

近幾年來國家也陸續出臺了不同的政策(“打四非”、“醫??ńⅰ?、“新電商法”、“百日整合”)嚴厲打擊保健品行業中各種違法亂紀的行為。對于這些政策,市場人士則認為經歷過這一系列的政策組合拳打擊,保健品行業或將會進入寒冬,未來可能只能保持低速增長。

顯然,政策的趨嚴對于保健行業來說是一個不小的打擊。但換一個角度看,管理的趨嚴有助于行業出清,提高市場集中度,從而使得保健品行業“馬太效應”愈發明顯,讓這一市場呈現高質量、合法合規的景象。

在這其中,對于行業龍頭企業湯臣倍健而言,既是機會,也是挑戰。

政策環境惡化導致業績下滑,高溢價收購LSG造成巨大的商譽減值,重重壓力之下,湯臣倍健迎來了自上市以來最大的一次挑戰。只是,這次它還能像2016年一樣困境反轉嗎?



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